安泰证券 AI周报：智谱、MiniMax港股上市大涨商务部回应审查Meta收购Manus

　　智谱、MiniMax港股上市大涨

　　1月9日，大模型明星公司MiniMax（00100.HK）在港交所上市，以165港元的定价上限发行，当日收盘报345港元/股，涨幅接近110%，总市值超过1050亿港元。此前一日，智谱（02513.HK）先一步挂牌上市，当天上涨超13%，9日股价继续大涨超20%至158.6港元/股，总市值来到698亿港元。就上市首日来对比，MiniMax和智谱的股价走出了不同的行情，一个涨幅为13%，一个涨幅则超过110%，市值则拉开了300亿港元的差距。这意味着，投资者对两家公司的商业模式或许有不同的侧重，C端相较B端能获得更多的溢价。

　　点评：两家公司的上市或许也会改写格局，最明显的是，曾经热议的“大模型六小龙”逐渐淡出，“AI双雄”的说法出现了。一位押注了大模型的投资人认为，两家公司的上市不仅为赛道“定了价”，另一方面“市场地位会完全不一样”。

　　商务部回应审查Meta收购Manus：须符合中国法律法规

　　美国科技巨头Meta斥资20亿美元收购中国AI初创公司Manus的交易正面临变数。有消息称，中国商务部相关部门正在评估该交易是否违反了中国的技术出口管制规定。1月8日，中国商务部在北京举行例行新闻发布会，就此事中国商务部新闻发言人何亚东回应表示，企业从事对外投资、技术出口、数据出境、跨境并购等活动，须符合中国法律法规，履行法定程序。商务部将会同相关部门对此项收购与出口管制、技术进出口、对外投资等相关法律法规的一致性开展评估调查。

　　点评：Manus由中国创业者肖弘及其团队创立，在去年一季度仅凭一段演示视频就一夜爆火，体验码一度被炒作到数万元。随即公司估值迅速膨胀，并在1个月后敲定了一笔7500万美元的融资，估值5亿美元。在去年6月，Manus将总部迁移至新加坡。12月30日，Meta官宣计划以20亿美元收购该公司，意图将其技术和人才团队整合进自身产品线。

　　谷歌市值自2019年以来首次超越苹果

　　当地时间1月7日，美股科技板块迎来标志性时刻：谷歌市值自2019年以来首次超越苹果，坐上美股市值第二。当天美股收盘，谷歌（GOOGL.US）逆势增长2.43%，收报321.98美元，市值增至3.89万亿美元。苹果（AAPL.US）股价收跌0.77%，市值定格在3.85万亿美元。目前，全球市值前三甲已形成英伟达（4.6万亿美元）、谷歌、苹果的新格局。距离去年11月底谷歌超越微软进入市值前三，仅过去不到两个月，目前谷歌距离榜一的英伟达还有7000亿美元的差距。

　　点评：市场普遍认为，市值排名的逆转是谷歌与苹果在人工智能战略方向上的分野。AI技术重塑行业格局，战略聚焦AI赛道的企业更易获得资本持续青睐。长期来看，行业内人士认为，谷歌市值存在超越英伟达的可能性，若谷歌能推动自研芯片生态突破工具链短板，将大模型标准嵌入更多行业应用，同时借助云业务与生态协同放大优势，有望逐步缩小与英伟达的市值差距。

　　马斯克的xAI融资1400亿元

　　北京时间1月7日，特斯拉CEO马斯克旗下的大模型独角兽xAI宣布完成E轮融资，融资额超过了此前设定的150亿美元目标，最终达到200亿美元（约合人民币1400亿元）。公告中并未提及估值，但有消息称，这一轮融资将使xAI的估值达到2300亿美元，较2025年3月时披露的1130亿美元估值翻了一番。根据官方博客，本轮融资吸引了包括 Valor股权投资公司、富达基金、卡塔尔投资局以及阿布扎比基金MGX在内的全球顶级资本参与。此外，英伟达和思科作为战略投资者也参与了本轮融资。据报道，这两家科技巨头将支持xAI扩展计算基础设施。

　　点评：2026年，大模型初创公司继续大额筹资，估值更是飙升至天文数字，目前xAI的估值排在前三。当下估值最高的是OpenAI，在去年10月完成了66亿美元的股份出售后，估值达到5000亿美元；而Anthropic在9月完成130亿美元融资后估值达到1380亿美元，近日有消息称，Anthropic计划以3500亿美元的估值筹集100亿美元。

　　英伟达发布Rubin平台6颗芯片

　　美国当地时间1月5日，在超威半导体AMD CEO苏姿丰即将在CES开幕前夜主题演讲的几个小时前，英伟达CEO黄仁勋率先在不远的酒店举行新年的第一场演讲。黄仁勋首次详细披露了新一代芯片平台Rubin的性能数据。该芯片平台有6款新芯片，包括Vera CPU、Rubin GPU、NVLink 6交换机芯片、ConnectX-9 Spectrum-X超级网卡芯片、BlueField-4 DPU、Spectrum-6以太网交换机芯片。

　　点评：几款新芯片中，Rubin GPU的NVFP4（4位浮点数格式）推理、训练算力分别为50PFLOPS、35PFLOPS，分别是Blackwell的5倍、3.5倍。黄仁勋解释，如果不做协同设计，即便在每年提升1.6倍晶体管数量的最好情况下，以及在每个晶体管性能提升的情况下也难以获得巨大的性能提升，这就是为什么要做另外一些事情，例如推出NVFP4，以便在可以损失精度的地方实现更高的吞吐量。

　　AMD CEO苏姿丰：未来几年AI计算能力需要增加100倍

　　美国当地时间1月5日，AMD CEO苏姿丰在CES（国际消费电子展）开幕前的主题演讲中表示，自ChatGPT推出以来，使用AI的活跃用户已经从100万人增加至10亿人，这是互联网花了几十年才达到的里程碑，预计2030年使用AI的活跃用户将达到50亿人。为了让AI无处不在，在未来几年内，需要将全世界的计算能力增加100倍。

　　点评：今年的CES演讲中，算力焦虑是一个不断被提起的话题。在与OpenAI总裁格雷格·布洛克曼的对话中，苏姿丰笑言，每次见到格雷格·布洛克曼，他都在说需要更多算力。英伟达CEO黄仁勋给出的数据则是，模型规模以每年10倍的速度增长，推理模型的输出每年增长5倍。要匹配算力需求的增长，算力平台的性能需要不断优化。

　　联想集团杨元庆：AI时代不可能出现“赢者通吃”

　　在CES期间，联想集团董事长杨元庆在接受第一财经等媒体采访中表示，AI时代不存在“单打独斗”，也不可能出现“赢者通吃”。无论是硬件厂商、芯片公司，还是大模型企业，都无法独立覆盖从算力、模型到终端与应用的完整链条，未来产业演进的核心逻辑是分工协作、优势互补。在CES期间，联想还发布面向全球的首款个人超级智能体Lenovo Qira，并与英伟达推出了全新的“联想人工智能云超级工厂”合作计划。

　　点评：围绕AI产业链，杨元庆表示大模型公司提供的是“公共智能”，而联想集团的重心在于个人智能与企业智能，二者之间并非替代关系，而是天然互补。他预计公共智能最终仍需要终端作为入口，而这个入口并不局限于电脑或手机，未来可能是耳机、眼镜，甚至是一件可穿戴饰品。

　　OpenAI押注万亿医疗市场

　　1月8日，OpenAI宣布推出 ChatGPT Health（健康），该模式集成于 ChatGPT 中，是一个“专门用于与 ChatGPT 进行健康相关对话的独立空间”，可以连接电子医疗记录和各类健康应用，生成的回复能够结合用户的健康信息与个人情境。在博客中，OpenAI表示，根据匿名化对话的分析，健康已成为 ChatGPT 最常见的使用场景之一，全球每周有超过 2.3 亿人提出与健康和保健相关的问题，凸显医疗健康市场需求的庞大规模。全球AI医疗市场正迈入万亿级增长通道。Grand View Research报告显示，2024年全球AI医疗市场规模约为266.5亿美元（约合人民币1861亿元），预计到 2033年将飙升至约5055.9亿美元（约合人民币3.5万亿元）。

　　点评：OpenAI正在加速从技术到应用场景落地的步伐，应用中尤为重要的一块是医疗健康。去年8月推出GPT-5模型后，OpenAI CEO 奥尔特曼（Sam Altman）就对媒体表示，医疗保健"可能是所有类别中改进最显著的领域"。近年来，OpenAI已陆续投了多家医疗细分领域企业，建立起多元化的医疗健康投资矩阵。

　　天数智芯港股上市

　　1月8日，天数智芯在港股上市，盘中一度涨超24%，股价超180港元/股，收盘156.8港元/股。天数智芯是国内主要的AI芯片厂商之一，此次发行2543.18万股H股，发行价144.6港元/股，募资额约为37亿港元，募集资金拟用于GPU芯片及软件的研发和商业化、AI算力解决方案以及销售、市场推广、补充企业运营资金。该公司产品包括训练和推理的通用GPU产品、通用GPU服务器及集群。

　　点评：2025年12月至今，国内已有4家GPU厂商上市，包括在科创板上市的摩尔线程、沐曦，在港交所上市的壁仞科技、天数智芯。从财务数据看，天数智芯在收入增长的同时，仍未实现盈利。2022年~2024年，该公司三年亏损超22亿元。此外，天数智芯和其他国产GPU公司的市场份额尚未拉开差距。2024年该公司在国内通用GPU市场中的市场份额为0.3%。

　　李飞飞:少量图片生成一个世界，是AI下一章的开始

　　美国当地时间1月5日，针对空间智能研究将带来什么改变，“AI教母”、斯坦福大学教授李飞飞表示，创作者可以在建造东西之前，先用AI描绘出他们脑海里的东西，无论是机器人还是车辆都可以在AI虚拟的世界中先学会感知世界，这样部署到现实世界时会更安全，“这代表了AI在我们生活中带来的改变，我们正在从理解文字和系统，转向使用能与世界互动的系统。将少数图片变成连贯、实时的世界，不再是对遥远未来的一瞥，而是下一章的开始”。

　　点评：李飞飞成立World Labs，聚焦空间智能，也是在推动AI从对话式的AI走向物理AI。李飞飞透露，她认为人类不应只是被动地看世界，而应通过空间智能将感知与行动联系起来，这是她创业的初衷。技术已经带来一些改变，例如，通过几张手机拍摄的图片还原一个场景，并改变这个场景的风格，现在只需要几分钟，但在以前通常需要几个月时间才能实现。

　　Arm成立物理人工智能部门

　　当地时间1月8日，芯片技术公司Arm高管在CES消费电子展上表示，公司已完成重组，正式成立物理AI部门，将原有的汽车与机器人业务合并管理。Arm相关负责人认为，物理AI解决方案可以“从根本上提升劳动力、释放额外时间”，并能对经济产生相当大的影响。Arm计划增加专门从事机器人相关工作的员工。

　　点评：物理AI是本届CES上的焦点，物理AI涵盖汽车、机器人这种硬件形态，可与真实世界产生互动，代替人类做一些工作。Arm也是进军物理AI的芯片公司中的一员。