策略操盘多因素支撑人民币汇率走强双向波动仍将是常态

转自：中国证券报策略操盘

新华财经北京12月29日电近期，人民币对美元汇率走势颇受市场关注。离岸人民币对美元汇率在12月25日短暂升破7.0元关口后，围绕7.0元关口展开拉锯；在岸人民币对美元汇率在12月25日创下2024年10月以来新高后回调。

专家表示，美元指数走弱、年底企业结汇需求提升等因素支撑人民币汇率走强。展望未来，美元指数存在走升可能，在外部环境反复多变、本外币利差明显倒挂的背景下，人民币汇率单边走势不可持续，双向波动仍将是常态。

近期，人民币对美元汇率不断走强。Wind数据显示，12月26日，在岸人民币对美元汇率16时30分收盘价报7.0085元，当周累计上涨325个基点。离岸人民币对美元汇率12月26日收盘价报7.0042元，当周上涨294个基点，周中一度升破7.0元关口。

专家分析，近段时间人民币汇率走强主要与美元指数走弱、年底企业结汇需求提升、人民币资产吸引力提升等因素有关。

从外部因素看策略操盘，12月以来，随着美联储降息25个基点，美元指数进一步走弱，成为此次人民币汇率走强的关键原因。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，美联储进入降息周期，导致美元指数显著走弱，带动包括人民币在内的主要非美货币普遍被动升值。数据显示，截至12月26日，12月以来，美元指数累计下跌1.41%。

从内部因素看，一方面，年底出口企业结汇需求上升，同时人民币汇率走强进一步推高结汇意愿，企业结汇与汇率走强相互促进。东方金诚首席宏观分析师王青认为，年底，企业结汇需求增加，带动人民币汇率季节性走强；特别是近期人民币对美元汇率持续走强后，前期出口高增累积的结汇需求有可能在加速释放。

另一方面，人民币资产吸引力上升，利好人民币汇率的表现。庞溟表示，中国资本市场的亮眼表现吸引外资持续流入，国际投资者对中国国债的持有规模也在不断扩大，这些因素都直接增加了人民币的买盘力量。

不过，需要注意的是，2025年人民币对美元汇率显著走强，11月下旬以来呈加速态势，但人民币对一篮子货币汇率仍小幅下降。粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒分析，人民币对美元汇率上升幅度小于美元指数下跌幅度，表明美元贬值是人民币对美元汇率走强的主要原因。

展望人民币汇率未来走势，多位专家表示，长期看，人民币汇率双向波动仍将是常态，单边走势不可持续。

从影响人民币汇率的重要因素美元指数看，权威专家表示，近期美元指数跌幅较大，未来存在走升可能。12月26日当天，数据显示，美元指数小幅上涨，重新站上98。此外，美联储进一步降息面临不少约束，目前市场预期明年会降息两次，降息预期总体较为理性。在民生银行首席经济学家温彬看来，美元指数短期大幅下行概率偏低。此外，罗志恒提示，若欧元、日元贬值，也将导致美元指数被动上升，人民币对美元汇率或将被动走低。

事实上，人民币汇率的单边走势是不可持续的，市场也不宜押注单边行情。权威专家表示，本外币利差仍然明显倒挂230个基点，一旦近期人民币升值趋势有所缓和，考虑到美元资产利息水平仍显著高于人民币，将降低企业结汇意愿。

庞溟表示，人民币汇率在增强汇率弹性与韧性的同时，也要防范超调风险，防止单边预期和汇率大起大落，以更好地稳增长、稳预期与服务实体经济，维护金融稳定与安全。

人民币汇率走势与实体经济息息相关，就外贸企业而言，王青表示，在人民币汇率双向波动常态化的市场环境下，外贸企业不应押注人民币汇率单边走势，要坚守本业，控制好汇率波动带来的风险。

此前金融管理部门多次提示，市场参与者应避免投机行为，树立合理预期，不要押注人民币汇率单边走势。权威专家也表示，人民币汇率走势仍存在较大不确定性，企业和金融机构切忌盲目跟风、赌汇率走势，坚持风险中性理念，做好汇率风险管理。市场普遍认为，实体企业尤其是涉外业务企业需积极构建系统性的汇率风险管理能力，将汇率波动纳入日常经营决策。

围绕操作层面具体可采取的措施，庞溟建议，优化商业合同，积极争取在进出口贸易中使用人民币计价结算，或设置与汇率挂钩的价格调整条款，从源头规避风险；善用金融工具，根据收付汇周期，通过银行提供的远期结售汇、外汇掉期等衍生品进行套期保值，对长期订单可探索滚动对冲等方式管理超长期限风险，锁定汇率成本。

编辑：崔凯策略操盘

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